98策略光大期货：8月5日有色金属日报

98策略

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　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.78%至9708.5美元/吨；SHFE铜上涨0.19%至78370元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，美国6月工厂订单环比下降4.8%，稍好于预期-5%，大幅低于前值8.2%；美国6月耐用品订单环比终值下降9.4%，低于预期和前值-9.3%。库存方面，LME库存下降2175吨至139575吨，阶段性累库有结束迹象；Comex铜增加1360吨至236941吨；SHFE铜仓单下降1吨至20348吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单出现放缓，加工端采购节奏维系刚需。8月上旬市场聚焦特朗普对俄最后期限、中美谈判结果等，宏观表现或偏弱；另外美精炼铜0关税下市场对美铜后市的看法，是否存在价格倒挂库存重新外迁风险以及淡季下基本面积累的矛盾等，价格可能表现偏弱。但金九旺季预期下，也会制约下跌的幅度。

　　镍&不锈钢：98策略

　　隔夜LME镍涨0.57%报15105美元/吨，沪镍涨0.61%报120640元/吨。库存方面，昨日LME库存维持209082吨，国内 SHFE 仓单减少204吨至21170吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，前期生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降，8月不锈钢粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3194元/吨，涨幅0.13%，持仓增仓9804手至13.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20440元/吨，跌幅0.07%。持仓减仓2632手至22.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19865元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓5至8241手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至20490元/吨，无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费包头河南持稳，新疆南昌临沂广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调31元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续98策略，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。

　　工业硅&多晶硅：

　　4日工业硅震荡偏弱，主力2509收于8360元/吨，日内跌幅3.5%，持仓减仓18176手至17.6万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日下跌124元/吨。最低交割品#421价格回落至9000元/吨，现货升水收至510元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2509收于48720元/吨，日内跌幅1.28%，持仓减仓12729手至9.8万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至3930元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨0.09%至68920元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持71350元/吨，工业级碳酸锂平均价维持69250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至65620元/吨。仓单方面，昨日仓单集中注销，库存增加5998吨至12603吨。8月供需平衡或进一步收窄，周度产量延续放缓，周度产量环比减少1362吨至17268吨，但随着价格反弹，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨，而8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。社会库存方面目前出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。从目前市场来看，情绪的退坡后，锂价自高位回落。市场聚焦重心集中于枧下窝是否会停产的不确定性，同时仓单库存集中去库后有一定回流，但目前总量维持低位。而远期需要注意的是海外矿山进一步的降本增产动作。

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