涌融优配预计洛阳钼业一季度业绩保持增长，购入加拿大金矿打开想象空间

一、一季度业务增长表现涌融优配

核心产品产量增长显著

2025年第一季度，洛阳钼业铜产量达17.06万吨，同比增长15.65%，完成全年产量目标（60-66万吨）的25.8%-27%，为全年高产奠定基础。其他产品中，钴产量3.04万吨（同比+20.68%）、铌2616吨（+4.39%）、钨1993吨（+3.75%），但钼产量同比小幅下降3.83%。

关键驱动因素：刚果（金）TFM和KFM两大铜钴矿产能释放，2月单月铜产量创历史新高，生产工艺优化提升效率。

价格与利润支撑

受益于国际铜价上涨（LME铜价一季度均价同比+10.8%，3月一度逼近1万美元/吨），叠加钴、铌等产品价格同比提升，公司主要经营指标超预期，实现“良好开局”。券商预测2025年归母净利润中值约153亿-163.87亿元，同比增长10%以上。

二、并购加拿大金矿催化股价

并购事件概要涌融优配

4月21日，洛阳钼业宣布以5.81亿加元全现金收购加拿大Lumina黄金公司，获得厄瓜多尔Cangrejos金矿项目。该项目黄金资源量638吨（储量359吨），矿山寿命26年，露天开采成本低，基础设施完善。此举标志着公司向贵金属领域拓展，分散铜钴周期波动风险。

市场反应与资金动向

股价表现：消息公布后，港股（03993.HK）单日涨幅近10%，A股（603993.SH）同步上涨超4%，资金净流入显著（如港股主力净流入1.17亿元）。

机构观点：高盛、摩根士丹利等机构看好铜业务长期增长逻辑，认为黄金项目或增强资源储备弹性，但需关注跨界整合效果及资本开支压力。

三、后续增长逻辑与风险提示

核心增长点

铜业务：公司计划2028年实现80-100万吨铜产能，TFM/KFM扩产及勘探项目持续推进，贡献全球铜增量。

黄金布局：Cangrejos项目若顺利开发，或成为新利润增长点，但需关注2025-2026年资本投入对现金流的影响。

潜在风险

商品价格波动：钴价受供应过剩压力（印尼产能释放）可能拖累利润，铜价若受美联储政策或地缘政治扰动回调，将影响业绩。

并购整合风险：黄金项目开发周期长，厄瓜多尔政策环境及ESG问题需持续跟踪。

四、市场预期

短期来看，并购事件催化资金追捧，技术面显示股价突破下跌结构阻力位（A股阻力位7.79元），但需警惕节前获利回吐压力。中长期，铜价中枢上移逻辑（新能源/AI需求）及低成本的刚果（金）资源禀赋涌融优配，仍支撑公司作为全球铜钴龙头的基本面优势。建议关注一季报正式发布（预计4月25-26日）及黄金项目进展。