申银优配 又有四家公募上报 自由现金流ETF迎来扩容

　　证券时报记者 陈书玉申银优配

　　2月26日，证监会网站显示，易方达、永赢、嘉实、银华基金正式上报国证自由现金流ETF。

　　据悉，上述产品将跟踪国证自由现金流指数申银优配，通过自由现金流这一关键指标筛选出财务健康、抗风险能力强的优质企业，旨在反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。

　　值得一提的是，近期自由现金流策略备受关注，公募纷纷上报相关产品，自由现金流主题ETF持续扩容。2月20日，华夏、国泰基金旗下自由现金流主题ETF相继成立，合计募资超过21亿元，并将于2月27日在深交所上市。2月25日，华宝、摩根两家基金公司同时上报沪深300自由现金流ETF，有望成为上交所首批上市的自由现金流ETF。

　　“自由现金流”是在扣除维持企业正常运营和保持竞争力的必要开支后，企业资本提供者能够从企业运营中获得的最大收益，不仅反映公司当前的赚钱能力申银优配，更体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度，是判断公司发展潜力和投资价值的重要选股因子。

　　作为一个Smart Beta策略指数，国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股指标，强调企业基本面的稳定性和现金流质量，同时根据国内市场特色，添加以质量为主的负面剔除因子，质量因子与自由现金流因子强强联合，更加凸显指数特色和优势。

　　嘉实基金表示，考虑到金融地产行业现金流特征的差异性，国证自由现金流指数直接剔除了现金流波动规律更为复杂的金融和房地产行业，更贴近制造业产业链；前五大权重行业包括汽车、石油石化、家电、煤炭、有色金属等现金流稳定的领域。一方面采用ROE稳定性、现金流连续性、经营活动现金流占营业利润比例等指标，强调企业经营的持续性和稳定性；另一方面以自由现金流率为核心选股指标，强调现金流的质量。

　　永赢基金认为，目前国内偏向稳健价值风格的指数产品主要集中在红利类策略上，使得红利策略的拥挤度持续上升，自由现金流策略指数产品的推出，为市场提供了差异化的选择。从行业分布来看，国证自由现金流指数剔除金融、房地产行业，突出实体企业；其次在可选消费、工业上有更多的权重，更能体现中国经济发展的新动能。

　　据悉，目前多家基金公司都在筹备布局自由现金流ETF，这类产品后续有望迎来持续扩容。业内人士表示，自由现金流ETF的问世弥补了Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，给指数投资领域带来新的突破，为投资者提供了布局A股市场长线投资的新选项。

　　晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦表示，自由现金流ETF的投资价值主要在于其底层指数的编制逻辑与当前市场需求高度契合。在投资者风险偏好收敛、追求稳健型资产的背景下，自由现金流因子通过穿透会计利润表象申银优配，聚焦公司实际可支配的现金，能够更好地识别盈利质量高且分红持续性强的“现金牛”企业。这类ETF在结构性特征明显的市场中更能够展现出较好的防御性。政策层面，监管对上市公司分红约束的强化与鼓励指数化投资和推动高质量发展形成共振，为此类产品提供了土壤。随着投资者对资产配置需求的升温，叠加价值投资理念的深化，自由现金流ETF有望成为被动投资领域的“新蓝海”。

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